第二章打假时从 Price Market 回的邮件证实：Price Market自2017年7月起与TRFX实惠（TR外汇）无任何合作关系，那么从2017年11月29日开始的1.0自主交易-AB仓对冲交易根本不存在A仓通过Price Market抛单于国际市场，AB仓对冲交易是个骗局。既然一开始自主交易都是假的，后面2.0、3.0时期的托管是封闭操作的，就更不可能是真的。
TRFX实惠（TR外汇）自主交易时期是，真的假，真实的市场行情假的交易（A仓无抛单）。通俗解释就好比客户用模拟账户下单，真实的市场价格浮动，但交易的盈亏都是数字而已。从自主交易时期开始（2017年11月29日-2018年3月8日）所有客户的资金掌握在项目方手上，只不过以AB仓对冲交易为幌子，资金在平台内部左右倒右手。

在揭露分析AB仓对冲骗局之前，先简单解释下一些专业概念（懂的人可以略过科普部分）：
1：外汇经纪商（又称外汇券商）：是帮助客户进行外汇交易的桥梁，开户和入金都在经纪商平台上操作，经纪商需要受到严格监管才可以保证交易真实，保障客户本金安全。外汇经纪商处理订单的模式有ECN、STP、DMA和MM等等。经纪商的交易模式有A-Book、B-Book。（可自行深入查询相关术语的定义，在此不展开阐述占用篇幅）
2：A-Book：指的是经纪商将客户的单子通过STP/ECN/DMA等订单处理方式，抛给银行或者流动性供应商，通过收取点差或者佣金的方式来获取盈利的交易模式。举个例子，客户以1.18302的价位买入1手EURUSD（欧元兑美元），经纪商可能以1.18322将客户的单子抛给流动性提供商，不管客户是盈利还是亏损，经纪商只获取客户交易量的佣金。（这里是经纪商赚了2个点的佣金收入。为了精确和方便表示汇价，一般用5位数表示，最小变化的单位，通常称为"点"，报价由左至右的第五个数字为1个点）。
3：B-Book：就是指经纪商并不把客户的单子抛给市场或者流动性供应商，在平台内，通过MM（做市商）订单执行方式，“吃下”客户的单子的交易模式。经纪商自己跟客户做对手仓，或者客户与客户的单子进行对冲。MM做市商在国内一直存在很多的误解，国内的很多交易者都将其称为对赌，认为经纪商会想办法让客户亏钱。其实这是一种误解，MM做市商模式，是成熟金融市场上普标采用的一种报价驱动模式。其特点就是做市商同时进行买卖双向报价，并按这一价格接受其他交易者得交易需求进行交易。外汇市场上，做市商制度一般是指多元做市商制度，即每一个交易品种同时由很多个做市商负责维持市场流动性。
做市商一般由具备一定实力和信誉的大银行或其他金融机构担任。对于一家平台而言，被冠以做市商的资格，本身就说明了这家公司的实力及信誉，这是一家有实力的公司。经纪商在FCA监管申请做市商的牌照要求最高，需要做市商的保证金比纯STP经纪商要高很多。首先做市商它有实力接客户的头寸，接客户的头寸不是为了让客户亏损，因为客户的交易是客户的事情，平台在管理客户交易头寸产生的风险是平台自己的事情，这两个事是相互独立的。市商是有能力去市场中科学合理地转移自己的风险。
举个例子，客户以1.18302买入（BUY）1手（LOT）EURUSD，做市经纪商会以1.18302卖出（SELL）1手（LOT）EURUSD接下客户的单子。市场涨跌跟客户有关，在平台被动产生头寸后（接下客户的单子），市场涨跌也跟平台有关了，经纪商会根据行情进行判断从而做出选择。
如果经纪商跟客户判断一致看涨，那么经纪商会在流动性供应商（流量商）或者国际市场相对应的价位买入（BUY）1手EURUSD，与之前接下零售客户多头单子而卖出（SELL）1手EURUSD进行对冲，假设行情真的上涨，那么客户盈利，客户赚的是经纪商的亏损，但经纪商在流动性供应商（流量商）或者国际市场的买入（BUY）1手EURUSD单子是盈利了，亏钱的是流动性供应商（流量商）或者国际市场。在这个操作过程中，经纪商相当于间接地把客户的单子抛向流动性供应商（流量商）或者国际市场，客户间接赚了流动性供应商（流量商）或者国际市场的亏损。
如果经纪商判断EURUSD行情下跌，那么客户的交易结果是亏损的，经纪商就不会去流动性供应商（流量商）或者国际市场对冲转接风险，客户亏的钱就是平台的盈利。

B-Book交易模式对于经纪商来说的诱惑非常大，到底有多大呢？我们来比较一下。
在2016年12月FCA出台的报告（提及降低杠杆的文件，见下图）中提到，英国零售券商行业目前有约105w个真实交易账户。扣除重复账户之后，也有12.5万个英国客户，40万个海外账户。在这50w多个客户当中，有82%的客户都以赔钱而告终，平均损失约为2200英镑，约20000人民币。
假设这8个券商公司实行的是B-Book，那么客户亏损的钱就是公司的盈利，平均每个公司获得的利润是（52.5*0.82*0.22）/8≈1.18亿英镑，约为10.6亿人民币。很明显，经纪商选择B-Book模式的利润相当可观。从中反映出了外汇交易市场的“二八定律”，即少部分盈利的人赚大部分人的亏损。

但业内普遍的规律是90-95%的交易者会在6个月内把本金亏完。数据对比：100个客户，平均入金2000$,总资金为200000$，平均每天交易0.2手，一个月算20个交易日，一个月交易总量0.2*20*100=400手，1手手续费按11$，A-Book经纪商一个月赚手续费400*11=4400$，B-Book经纪商赚客户的亏损大概月入20000*90%/6=30000$，利润相差6倍左右。
对经纪商来说，A-Book的方式转移了交易风险，经纪商完全依靠交易量就可以获得稳定的盈利；然而同时，这也意味着经纪商放弃了巨大利润空间。由于A-Book和B-Book都有其明显的优劣势，因此很多经纪商为了避免这两种模式的缺陷，会采取两种订单执行方式，根据不同账户灵活切换，以达到利益最大化的方式。为了省去盈利能力良好的客户单子中间转接的操作，持有MM做市商牌照的B-Book经纪商会兼有STP牌照，可以进行A-book订单执行方式。A-Book与B-Book相结合的方式，对于经纪商最大的挑战在于风控，如何进行判断和选择成为客户盈利能力格外重要的问题，如果该经纪商对B-Book订单执行方式的风险管理不善，就会导致公司亏损，从而危及公司存亡。另外，这种模式对于经纪商A-Book的订单执行也提出了非常高的要求。通常经纪商（券商）根据客户交易结果的大数据来划分客户，盈利能力良好的客户实行A-Book抛单国际市场，盈利能力差的客户实行B-Book内部消化，以达到利益最大化。
4：对赌：是不受监管经纪商（券商），称之为黑平台，实行欺骗式B-Book的交易模式下变异出的订单处理方式。对赌平台完全不转移自己风险，把客户的单子全部留在平台内部，形成客户--平台闭环，平台始终站在客户的对立面。如果客户亏损，平台赢得客户亏损的钱。如果客户盈利，对赌经纪商大都会动手脚，如超常滑点，断线，禁止高频交易。现在基本不会去造假K线了，跨平台跟单容易被拆穿。对赌订单处理方式下经纪商和客户明显的利益冲突，经纪商会对客户订单，对自己的报价做手脚，阻止客户盈利出金等等，这些情况确实是屡见不鲜。
以上科普重点理解对赌模式以及“二八定律”，外汇市场真正能盈利的少之又少。

按照TRFX的A仓7.5手，A仓亏损浮动在5000-6000$，亏损浮动所需的金额大概6000$即可，那么为什么要规定A仓入金10000$，多交了4000$呢？其他理由无非都是借口，都没抛单，不存在杠杆低，又重仓，保证金数要求多，因此A仓的金额要多。外汇市场风险极大，每个单子都如此重仓，毫无风控意识，没有一家正规的公司会如此操作。而且就算是杠杆低，也可以通过调小手数，调高止盈止损点。比如下3手，止损为166~200点，来达到既定的盈亏数额。真正原因是让客户多入金就可以多圈一些现金储备，来维持资金链，和B仓沉淀的资金一起，运转个别盈利会员的出金以及推广的成本还有经纪人的佣金。

2：下单手数和点数控制。先来分析下陈日尊关于手数不同的描述：我们会有不同的手数，A仓放7.5手，B仓放9.2手。这个我后面会跟你解释为什么（A仓）是7.5手 ，为什么（B仓）会是9.2手，因为杠杆不同，A仓在国际流量商最多的杠杆是100，B仓没有到国际市场（内部盘）通常是500倍。所以我们手数是不同的。
简单解释下杠杆的概念：杠杆交易又称虚盘交易、按金交易。就是投资者用自有资金作为担保，从银行或经纪商处提供的融资放大来进行外汇交易，也就是放大投资者的交易资金。融资的比例大小，一般由银行或者经纪商决定，融资的比例越大，客户需要付出的资金就越少。同样交易的手数，杠杆越高，所需要的保证金就越少。在一个货币对中，第一种货币叫做“基准货币”，第二种货币叫做“计价货币”或“相对货币”。举个间接标价法货币对的例子，EUR/USD中的基准货币是EUR（欧元），计价货币是USD（美元）。外汇标准合约以10万基准货币为1手，如1手EUR/USD合约是10万欧元。
假设杠杆100的情况下，对于间接标价法的货币对，如EURUSD、GBPUSD等，1手的交易量代表100000欧元，将占用客户1000欧元的保证金，但是客户的帐户里面都是美金，所以按照汇率要折算成美金，即按照进场价格进行折算，所用保证金=合约数/杠杆x交易手数x该货币对的进场价格。对于直接标价法的货币来说，如USDJPY，USDCHF等，1手的交易量代表100000美金，所占用的保证金就是1000美金，所用保证金=合约数/杠杆x交易手数。对于交叉盘保证金的计算，是基准货币对美元的汇率来计算：比如报价GBPNZD是1.98167，做一个标准合约GBPNZD应按照GBPUSD来计算保证金，若当前GBPUSD1.33486，那么做一张GBPNZD的标准合约占用1334美金。所用保证金=合约数/杠杆x交易手数x（基准货币/USD的进场价格）。其他的交叉盘以此类推。
举个间接标价法的保证金计算例子：10000$帐户100倍杠杆比例下1手EURUSD单子，进场价位是1.18220，占用保证金预付款为（1*100000*1.18220）/100=1182.20$，剩余浮动资金8817.80$，从左往右第五位数，每波动一个点盈利或亏损10$，到爆仓，也就是除了下单占用的1182.20$还没亏，其余8817.80$本金全亏完，可以承受约881点的波动。同样是10000$帐户500倍杠杆比例下1手EURUSD单子，占用保证金（1*100000*1.18220）/500=236.44$，剩余浮动资金9763.56$，到爆仓可以承受约976点的波动。当然10000$帐户500倍杠杆也可以下手数重的单子，比如5手EURUSD单子，占用保证金预付款为（5*100000*1.18220）/500=1182.20$，剩余浮动资金8817.80$，到爆仓可以承受约176点（8817.80/10/5）的波动，是100的杠杆下1手可承受的点数浮动的1/5，高杠杆重手数，增大了爆仓风险（以上计算暂不考虑点差）。这里解释下爆仓：客户的预付款比例低于100%一般经纪商就会强制平仓，预付款比例=账户净值/保证金预付款。有些经纪商爆仓的预付款为70%才强制平仓客户的单子，有些是客户的本金完全亏完才爆仓。更甚者直接穿仓，（客户的单子不设止损点或者严重负滑点）也就是客户本金亏完还倒欠了经纪商的钱。不同的经纪商有不同的爆仓规定。
综上所述，杠杆越大，占用保证金越小。高杠杆下单手数越重，能承受的浮动点差值域也越小，爆仓的概率也越大。杠杆的不同只是影响了占用保证金的多少，与手数的大小非必然的因果关系，高杠杆也可以下小手数。
所以，陈日尊解释B仓的手数比A仓大，是因为B仓是内部盘（没有对冲到国际市场的），可以用高杠杆，所以手数不同的因果说法不成立，不一样的杠杆之下AB仓的手数也可以一样。那，为什么要找这样的理由，原因接下来进一步分析。

按照陈日尊的说法：两种结果b仓亏损10000$（爆仓）的时候A仓盈利大约17200$，A仓的全部可以提现，因为这些钱我们是从国际流量商那边赚回来的。实际本金是15000$，一单利润是17200-15000/（15000）≈15%。那如果赢在B仓呢，因为手数的不同(A仓7.5手，B仓9.2手)，你这边A仓大概会亏6000$，B仓大概也是赚6000$，A仓亏的剩下4000$，加上B仓实际本金是5000$，那么一共是（4000+6000+5000）=15000$,本金保持不变，保本。
乍一看好像算的没问题，但是B仓交易的数额是10000$（赠金5000$），赚6000$,A仓亏的剩下4000$，那应该是10000+6000+4000=20000$，赠金5000$凭空消失，半点解释都没有，不过资金盘，可以这样解释，赠金不能出金，不能挂卖（好好记住挂卖这个词，后面会分析），盈利在B仓，赠金就失效。
结合下图：TRFX官方宣传的AB仓实战对冲（图中的下单的XAUUSD单位是盎司，75盎司换算成手数是0.75手，以此类推。B仓中的Credit是赠金的意思，赠送等额的B仓入金数额，即为100%赠金）

整理成表格如下图所示

可知：A仓止盈约100点，止损点约73点。B仓止盈约60点，止损点约108点。赢在A仓一单盈利约15%，赢在B仓，B仓挂卖的钱≈A仓亏损的钱，达到了所谓要么高收益，要么保本，只不过这所谓保本，是有条件的。
因为是手动下单，AB仓进场时间有前后，对于瞬息万变的外汇市场，相差几秒都可能出现行情反转，使得原本盈利的单子出现亏损，亏损的单子可能盈利。所以对冲的结果可能会出现AB仓都盈利或者AB仓都亏损的情况（类似情况已经在第一章的交易分析中阐述过），那么TRFX实惠（TR外汇）是如何处理这两种情况呢？1.0时期的第一份协议书上没有表明，应该是操作的过程中发现了这种情况，所以就增加了这两条，如下图所示，AB仓盈利，B仓就被自动清零了，若让B仓挂卖，就等于让项目方圈到的钱再吐出来一些，会员单次利润可观。“AB仓全部亏损，不管有意或者无意，客户须为自己的失误与不遵守条约的行为承担亏损。”AB仓全部亏损，这明着也是市场给出的结果，怎么就成了客户的失误，AB仓都盈利了怎么就不能全是“客户的失误了”，为什么不让客户全部承担，好一个霸王条款。