据彭博报道，中国大型银行对在货币市场内出借现金的对象越来越挑剔，对中国的债券市场来说这可不是一个好消息。
　　由于没有存款或者央行借贷安排等稳定的资金来源，中国的基金和券商等非银金融机构已经越来越依赖动荡的货币市场来筹措资金。现在，随着中国融资条件收紧而且市场对企业违约的担忧加剧，银行也变得越加挑剔，非银金融机构被迫卖出更多债券，加剧了近期债券市场的抛售。
　　“央行已经投放了更多资金，所以流动性现在并不是特别紧张，”澳新银行驻上海经济学家David Qu表示。“让人感觉紧张的原因是，市场对与非银机构做交易的对手风险感到担心，所以一些机构难以获得资金。”
　　上周七天回购定盘利率相对于加权平均利率的差达到59个基点，是2013年发生史无前例现金荒以来的最高水平。澳新银行的David Qu表示，定盘利率受非银行机构的交易影响比较大，而加权平均利率则受到银行的更大影响。
　　货币市场利率在一年多的时间里保持稳定，促使基金和券商利用回购市场来提升债券回报。根据高盛标注时间为11月29日的一份报告，基金目前在银行间回购交易所占的比例约为四分之一，而2015年初时为18%，2013年则低于10%。高盛表示，只要基金通过回购交易借款的规模保持在高位，七天回购利率就会维持动荡走势。
　　政策效果
　　中国央行的货币政策传导变得更加棘手使得形势复杂化。尽管中国央行在过去7个交易日中向市场净投放现金，但回购利率定盘价依然居高不下。知情人士透露，本周二，央行要求银行通过质押式回购匿名点击业务(X-Repo系统)来提供流动性，该系统的参与机构可以在系统上匿名提交报价。
　　中信证券驻北京的固定收益研究主管明明在点评中表示，在当前货币政策下，央行释放的流动性大多被控制在大型银行手中，市场中的资金总量充足但无法进入交易渠道，并且存在结构性问题，导致债券市场剧烈调整。
　　根据中国债券信息网的数据，10年期国债收益率周四连续第二天下降，下跌9个基点至3.2%。全国银行间同业拆借中心的报价显示，10年期国债收益率在12月15日曾经飙升创纪录的22个基点。
　　(文章来源：新浪综合)