标题：食品饮料行业周报(2016.03.21-03.25)：春糖印证白酒复苏格局 维持推荐确定性和高景气品种
发布日期：2016-03-29 11:54:20
内容： 本期投资提示： 一周板块回顾:上周食品饮料板块涨3.25%，上证综指上涨0.82%，跑赢大盘2.34pct。在申万28 个子行业中排名第5。领涨板块为白酒（6.09%）、食品综合（4.85%）、葡萄酒（3.89%）；下跌的板块是调味品（-0.93%）、其他酒类（-0.9%）和肉制品（-0.01%）。个股方面，涨幅前三位为上海梅林（16%）、克明面业（13.7%）、麦趣尔（11.6%）；跌幅居前的是好想你（-7.8%）、中炬高新（-3.5%）和得利斯（-3%）。 投资建议：本周食品饮料的关注点在春季糖酒会，我们全程参加春糖并调研多家公司。概括讲，我们认为春糖所传递出的行业趋势是高端确定性复苏，中低端分化，品牌力、渠道力强的企业将夺取更多的增量份额和存量份额；企业层面，龙头茅台、五粮液、泸州老窖都传递出控量、提价或稳价、管理精细化的策略：1、价格，其中五粮液直接提高出厂价20 元至679 元，并取消30 元补贴，相当于变相涨价50 元，茅台未有直接提价信号，但提出要加强系列新品的开发力度（或是间接提价），老窖策略为稳价；2、销量，五粮液将减少未执行计划量的20%（一季度回款已完成计划量近70%），茅台下半年普通飞天投放量控制在8000 吨，国窖1573 继续放量增长，除了老窖外，茅五都对销量采取调控策略，视批价走势而定，主动权仍在厂家手中；3、回款质量提高，五粮液取消承兑汇票的使用，而茅台在已公布的年报中四季度应收票据增量大幅减少，两家企业现金回款质量提高，也显示出在大众需求拉动，渠道推力恢复情况下，厂家对下游的议价力逐步加强；4、渠道管理的精细化，茅五泸都强调精细化管理的重要性，这主要是针对高档酒水在大众需求背景下，季节性、地域性供求的不平衡问题，茅台提出“动态管理 ”，建立山东、成都、南京中转站，完善物流配送体系。五粮液提出实施“供求关系价格体系”，在华东中转站基础上4 月启动其他中转站的建设，以期达到对时点、区域的精细化供应。老窖16 年要完成顶层设计和组织架构调整，同时也推进信息化建设。综合来看，我们认为酒企对今年行业的复苏是肯定但谨慎的，提价是战略性的，份额要守住并努力扩大，不会为了提价而丧失份额，特别是竞争激烈的中低档酒。因此，我们认为行业性的普遍提价概率不大，除非需求端在现有基础上再大幅改善。 白酒板块在春节后表现靓丽，但市场部分认为其逻辑是类周期涨价、抗通胀，我们一直强调并认为白酒的核心是大众需求改善，并伴随改革和整合的催化剂，行情具备可持续性。白酒仍然推荐确定性标的，行业催化剂包括三点，1、国企改革；2、资本运作（古井并购黄鹤楼，或是名酒并名酒的一个开始，值得重视）；3、业绩企稳后，分红率和股息率的提升。我们推荐顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、贵州茅台。 食品方面，继续推荐高景气度的休闲食品，本周好想你和洽洽食品表现较弱，但基本面和逻辑没有变化，回调将提供再次进入时点。此外，本周蒙牛公布年报，实现收入490 亿同降2%，液奶部分酸奶增长强劲（74 亿增长到115 亿增幅55%），奶粉32 亿同降18.5%。对于乳业，我们认为可关注奶粉注册制推出的影响，以及酸奶等类饮料乳品放量的可持续性。 核心推荐：洽洽食品、好想你、顺鑫农业、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、五粮液、三元股份。
发布日期：2016-03-29 11:54:20
内容： 本期投资提示： 一周板块回顾:上周食品饮料板块涨3.25%，上证综指上涨0.82%，跑赢大盘2.34pct。在申万28 个子行业中排名第5。领涨板块为白酒（6.09%）、食品综合（4.85%）、葡萄酒（3.89%）；下跌的板块是调味品（-0.93%）、其他酒类（-0.9%）和肉制品（-0.01%）。个股方面，涨幅前三位为上海梅林（16%）、克明面业（13.7%）、麦趣尔（11.6%）；跌幅居前的是好想你（-7.8%）、中炬高新（-3.5%）和得利斯（-3%）。 投资建议：本周食品饮料的关注点在春季糖酒会，我们全程参加春糖并调研多家公司。概括讲，我们认为春糖所传递出的行业趋势是高端确定性复苏，中低端分化，品牌力、渠道力强的企业将夺取更多的增量份额和存量份额；企业层面，龙头茅台、五粮液、泸州老窖都传递出控量、提价或稳价、管理精细化的策略：1、价格，其中五粮液直接提高出厂价20 元至679 元，并取消30 元补贴，相当于变相涨价50 元，茅台未有直接提价信号，但提出要加强系列新品的开发力度（或是间接提价），老窖策略为稳价；2、销量，五粮液将减少未执行计划量的20%（一季度回款已完成计划量近70%），茅台下半年普通飞天投放量控制在8000 吨，国窖1573 继续放量增长，除了老窖外，茅五都对销量采取调控策略，视批价走势而定，主动权仍在厂家手中；3、回款质量提高，五粮液取消承兑汇票的使用，而茅台在已公布的年报中四季度应收票据增量大幅减少，两家企业现金回款质量提高，也显示出在大众需求拉动，渠道推力恢复情况下，厂家对下游的议价力逐步加强；4、渠道管理的精细化，茅五泸都强调精细化管理的重要性，这主要是针对高档酒水在大众需求背景下，季节性、地域性供求的不平衡问题，茅台提出“动态管理 ”，建立山东、成都、南京中转站，完善物流配送体系。五粮液提出实施“供求关系价格体系”，在华东中转站基础上4 月启动其他中转站的建设，以期达到对时点、区域的精细化供应。老窖16 年要完成顶层设计和组织架构调整，同时也推进信息化建设。综合来看，我们认为酒企对今年行业的复苏是肯定但谨慎的，提价是战略性的，份额要守住并努力扩大，不会为了提价而丧失份额，特别是竞争激烈的中低档酒。因此，我们认为行业性的普遍提价概率不大，除非需求端在现有基础上再大幅改善。 白酒板块在春节后表现靓丽，但市场部分认为其逻辑是类周期涨价、抗通胀，我们一直强调并认为白酒的核心是大众需求改善，并伴随改革和整合的催化剂，行情具备可持续性。白酒仍然推荐确定性标的，行业催化剂包括三点，1、国企改革；2、资本运作（古井并购黄鹤楼，或是名酒并名酒的一个开始，值得重视）；3、业绩企稳后，分红率和股息率的提升。我们推荐顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、五粮液、贵州茅台。 食品方面，继续推荐高景气度的休闲食品，本周好想你和洽洽食品表现较弱，但基本面和逻辑没有变化，回调将提供再次进入时点。此外，本周蒙牛公布年报，实现收入490 亿同降2%，液奶部分酸奶增长强劲（74 亿增长到115 亿增幅55%），奶粉32 亿同降18.5%。对于乳业，我们认为可关注奶粉注册制推出的影响，以及酸奶等类饮料乳品放量的可持续性。 核心推荐：洽洽食品、好想你、顺鑫农业、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、五粮液、三元股份。
