标题：汽车行业每周观察(2016.02.01)：聚焦细分行业龙头
发布日期：2016-02-01 14:57:38
内容： 中信汽车本周观点： 上周中信汽车指数下跌8.01%，弱于上证综指（-6.14%）和深证成指（-6.86%）。涨幅居前的为双钱股份（+49.81%）、登云股份（+3.11%）、东风科技（+2.79%）；表现较弱的为京威股份（-21.79%）、万安科技（-20.36%）、曙光股份（-20.27%）。 受益于政策托底，汽车行业景气回升，建议聚焦细分行业龙头。我们对中信汽车行业129家公司进行了统计，其中预增54 家（占比42%），预减19 家（占比15%），亏损10 家（占比8%）。受益于2015 年10 月开始实施的1.6 升及以下乘用车购置税减免优惠，行业景气回升，企业四季度盈利增速环比提升。综合考虑当前市场环境，以及未来行业成长性，建议重点关注具有低估值优势的乘用车领域，以及具有长期成长性的新能源汽车和无人驾驶领域。 低估值乘用车具有相对收益，首选上汽集团和长安汽车。受益于1.6 升及以下乘用车购置税减免政策，乘用车行业增速持续回升，预计2016 年行业增速有望达到8%以上。上汽集团、长安汽车预告2015 年业绩增速分别达到6%、23%以上，均好于市场预期。同时，上汽集团、长安汽车目前估值仅对应2015 年7 倍PE，明显低于海外整车集团8-10 倍PE 的估值水平。此外，上汽集团若按照50%分红比例测算，股息率接近7%。考虑当前市场弱势，低估值乘用车有望获得相对收益，首选上汽集团和长安汽车。 新能源汽车长期空间明确，短期行业整顿，优势企业受益。新能源汽车经历辆2015 年下半年的爆发式增长后，短期面临财政部等四部委对于骗补行为的专项核查，各地方政府新一轮补贴政策的不确定性，以及三元锂电池在新能源商用车领域的暂缓应用等，行业监管逐步加强。从长期看，目前新能源汽车占汽车总量仅超1%，未来成长空间明确。短期行业整顿，有助于优势企业市场份额回升，如：乘用车领域的比亚迪和商用车领域的宇通客车。 无人驾驶将有望重新定义汽车，建议关注布局卡位好的转型企业。无人驾驶将会使汽车变为移动智能终端，重新定期汽车的功能、商业生态、甚至生产组织方式等。无人驾驶目前仍处于研发、样板阶段，预计2020 年前后有望实现商业化，建议关注布局卡位好的转型企业，如：亚太股份（ADAS 硬件布局最为完善）、兴民钢圈（最有可能数据变现）、均胜电子（海外并购整合能力最佳）等。 风险因素：宏观经济增速放缓，导致汽车行业销量不达预期；终端价格下降幅度超预期；排放升级执行力度不达预期；新能源汽车推广政策、销量不达预期；国企改革进度不达预期等。 维持行业“强于大市”的投资评级。推荐三类投资机会：1）若市场持续弱势，低估值蓝筹有望获得相对收益，如：上汽集团、长安汽车、华域汽车、长城汽车等。2）长期看好新能源汽车发展，尤其行业龙头，推荐：比亚迪、宇通客车等。3）若市场企稳向上，转型升级零部件弹性大，尤其无人驾驶方向，如：亚太股份、兴民钢圈、双林股份、均胜电子等。
发布日期：2016-02-01 14:57:38
内容： 中信汽车本周观点： 上周中信汽车指数下跌8.01%，弱于上证综指（-6.14%）和深证成指（-6.86%）。涨幅居前的为双钱股份（+49.81%）、登云股份（+3.11%）、东风科技（+2.79%）；表现较弱的为京威股份（-21.79%）、万安科技（-20.36%）、曙光股份（-20.27%）。 受益于政策托底，汽车行业景气回升，建议聚焦细分行业龙头。我们对中信汽车行业129家公司进行了统计，其中预增54 家（占比42%），预减19 家（占比15%），亏损10 家（占比8%）。受益于2015 年10 月开始实施的1.6 升及以下乘用车购置税减免优惠，行业景气回升，企业四季度盈利增速环比提升。综合考虑当前市场环境，以及未来行业成长性，建议重点关注具有低估值优势的乘用车领域，以及具有长期成长性的新能源汽车和无人驾驶领域。 低估值乘用车具有相对收益，首选上汽集团和长安汽车。受益于1.6 升及以下乘用车购置税减免政策，乘用车行业增速持续回升，预计2016 年行业增速有望达到8%以上。上汽集团、长安汽车预告2015 年业绩增速分别达到6%、23%以上，均好于市场预期。同时，上汽集团、长安汽车目前估值仅对应2015 年7 倍PE，明显低于海外整车集团8-10 倍PE 的估值水平。此外，上汽集团若按照50%分红比例测算，股息率接近7%。考虑当前市场弱势，低估值乘用车有望获得相对收益，首选上汽集团和长安汽车。 新能源汽车长期空间明确，短期行业整顿，优势企业受益。新能源汽车经历辆2015 年下半年的爆发式增长后，短期面临财政部等四部委对于骗补行为的专项核查，各地方政府新一轮补贴政策的不确定性，以及三元锂电池在新能源商用车领域的暂缓应用等，行业监管逐步加强。从长期看，目前新能源汽车占汽车总量仅超1%，未来成长空间明确。短期行业整顿，有助于优势企业市场份额回升，如：乘用车领域的比亚迪和商用车领域的宇通客车。 无人驾驶将有望重新定义汽车，建议关注布局卡位好的转型企业。无人驾驶将会使汽车变为移动智能终端，重新定期汽车的功能、商业生态、甚至生产组织方式等。无人驾驶目前仍处于研发、样板阶段，预计2020 年前后有望实现商业化，建议关注布局卡位好的转型企业，如：亚太股份（ADAS 硬件布局最为完善）、兴民钢圈（最有可能数据变现）、均胜电子（海外并购整合能力最佳）等。 风险因素：宏观经济增速放缓，导致汽车行业销量不达预期；终端价格下降幅度超预期；排放升级执行力度不达预期；新能源汽车推广政策、销量不达预期；国企改革进度不达预期等。 维持行业“强于大市”的投资评级。推荐三类投资机会：1）若市场持续弱势，低估值蓝筹有望获得相对收益，如：上汽集团、长安汽车、华域汽车、长城汽车等。2）长期看好新能源汽车发展，尤其行业龙头，推荐：比亚迪、宇通客车等。3）若市场企稳向上，转型升级零部件弹性大，尤其无人驾驶方向，如：亚太股份、兴民钢圈、双林股份、均胜电子等。
