标题：美康生物内生增长依旧稳健 产品线日趋丰富
发布日期：2016-01-29 8:02:09
内容： 核心观点： 公司预告2015 年全年净利润增长10%-25% 公司发布业绩预告称净利润同比增长10%-25%，我们预计全年增速约20%。公司上市前未经历大范围并购，上市后的外延拓展系2015 年下半年逐步开始，故上述增长全部为内生增长。其中生化试剂增长我们预计将在20%-25%之间，在生化领域整体增长放缓的背景下，公司凭借高性价比产品及优质营销渠道依旧可以取得快速增长。 增资帝迈生物，拓展血球产品线 近日，公司与潘书昌等签署《合作协议书》。公司拟以币方式增资4000万元，增资完成后，公司持有帝迈生物13.33%的股权。深圳帝迈生物主要产品包括血球分析仪与家用呼吸机，其全自动五分类血球仪等产品具备较强市场竞争力，该公司高管拥有迈瑞等国内巨头从业经历，技术及市场经验丰富。美康此次参股，初步合作将会是公司代理帝迈血球及呼吸机产品，依托自身强大渠道，实现强强联合，后续不排除进一步吸收帝迈股权的可能。 上游产品线在完善，下游渠道在拓展，全产业链布局正在进行时 公司自上市以来积极拓展自身业务，在做好生化（主业）的基础上，通过外延方式积极介入渠道及终端整合，先后收购上饶、金华、泰普生物下属北京、福州等医检所。产品线也丰富至分子（美康基因）、化学发光、POCT（基层逐步放量），横纵双维度拓展，IVD 全产业链龙头隐现。 盈利预测与估值评级 公司积极通过各种方式拓宽业务线且方向明确。 不在考虑并购并表情下：我们预计15-17 年EPS 至0.48/0.60/0.75 元，对应 PE 56/45/36 倍，考虑到公司后续转型及外延扩张预期仍然强烈，维持“买入”评级。 风险提示 传统生化产品增速下滑；新公司、新业务整合风险。