标题：食品饮料行业周报(2015.12.14-12.18)
发布日期：2015-12-24 11:11:02
内容： 本期投资提示： 一周板块回顾:本周大盘上涨4.2%，食品饮料板块涨5.84%，跑赢大盘1.6 个百分点。在申万28 个子行业中排名第13。分子行业看，乳品表现突出涨9.1%，软饮料（7.8%）、肉制品（6.6%）、啤酒（5.5%）涨幅居前，调味品（4.4%）、白酒（4.6%）涨幅靠后。从市值规模角度，本周依然是小市值（年初100 亿以下）好于大市值公司。个股方面，麦趣尔，金字火腿，珠江啤酒，沱牌舍得涨幅较大。 投资建议:本周我们调研了泸州老窖、五粮液和部分白酒渠道商。对高档酒来说，今年总体销量企稳，茅台略有增长，五粮液持平，国窖1573 恢复性增长。库存整体不大，今年社会库存得到有效去化，目前五粮液和1573 的库存较轻，茅台有一定库存但问题不大。价格方面，从趋势上看茅台的一批价在逐步往下，但量在增长（媒体报道1-11 月茅台酒销量增长7.65%），五粮液在提价后结合返利政策，一批价逐步回升。草根调研看目前茅台一批价830，五粮液620，两者相差约200 元，一年前两者差300 元，价差在缩小，从量价的结果上看，茅台和五粮液都是成功的。我们认为，今后茅台如果持续放量，则价格方面还有压力，但目前渠道亏损面不大，政策上还存在灵活性；五粮液短期重点还是价格，进一步解决渠道盈利和跟茅台的价格差距。因此，成长的确定性上还看茅台，但五粮液有其改善空间。老窖的1573 今年恢复超预期，与其历史峰值相比，还有约一倍的恢复空间，但难度不小，未来主要看以特曲为代表的腰部产品发力，今年公司管理层调整后，在产品、品牌、渠道上做了一系列大力度的聚焦政策，经过半年调整已有明显效果，凭借老窖的产品力、品牌力和销售基础，我们认为老窖的改善空间是三家高端酒中最大的。 板块目前16 年动态PE21.8 倍，白酒PE17.5 倍，相对A 股分别溢价32%和6%，溢价略低于1 年历史平均，建议标配。配置方面，险资近期举牌动作频繁，今年食品饮料已有中炬高新和承德露露被举牌，都是基本面扎实、现金流稳定、高分红或者股权结构分散的品牌公司。目前食品饮料高股息率的公司主要有双汇（5%）、洽洽（3%）、伊利（3%），茅五洋泸四家龙头酒企（2-3%）。 核心推荐: 泸州老窖、顺鑫农业、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健；伊利股份、洋河股份、贵州茅台。
发布日期：2015-12-24 11:11:02
内容： 本期投资提示： 一周板块回顾:本周大盘上涨4.2%，食品饮料板块涨5.84%，跑赢大盘1.6 个百分点。在申万28 个子行业中排名第13。分子行业看，乳品表现突出涨9.1%，软饮料（7.8%）、肉制品（6.6%）、啤酒（5.5%）涨幅居前，调味品（4.4%）、白酒（4.6%）涨幅靠后。从市值规模角度，本周依然是小市值（年初100 亿以下）好于大市值公司。个股方面，麦趣尔，金字火腿，珠江啤酒，沱牌舍得涨幅较大。 投资建议:本周我们调研了泸州老窖、五粮液和部分白酒渠道商。对高档酒来说，今年总体销量企稳，茅台略有增长，五粮液持平，国窖1573 恢复性增长。库存整体不大，今年社会库存得到有效去化，目前五粮液和1573 的库存较轻，茅台有一定库存但问题不大。价格方面，从趋势上看茅台的一批价在逐步往下，但量在增长（媒体报道1-11 月茅台酒销量增长7.65%），五粮液在提价后结合返利政策，一批价逐步回升。草根调研看目前茅台一批价830，五粮液620，两者相差约200 元，一年前两者差300 元，价差在缩小，从量价的结果上看，茅台和五粮液都是成功的。我们认为，今后茅台如果持续放量，则价格方面还有压力，但目前渠道亏损面不大，政策上还存在灵活性；五粮液短期重点还是价格，进一步解决渠道盈利和跟茅台的价格差距。因此，成长的确定性上还看茅台，但五粮液有其改善空间。老窖的1573 今年恢复超预期，与其历史峰值相比，还有约一倍的恢复空间，但难度不小，未来主要看以特曲为代表的腰部产品发力，今年公司管理层调整后，在产品、品牌、渠道上做了一系列大力度的聚焦政策，经过半年调整已有明显效果，凭借老窖的产品力、品牌力和销售基础，我们认为老窖的改善空间是三家高端酒中最大的。 板块目前16 年动态PE21.8 倍，白酒PE17.5 倍，相对A 股分别溢价32%和6%，溢价略低于1 年历史平均，建议标配。配置方面，险资近期举牌动作频繁，今年食品饮料已有中炬高新和承德露露被举牌，都是基本面扎实、现金流稳定、高分红或者股权结构分散的品牌公司。目前食品饮料高股息率的公司主要有双汇（5%）、洽洽（3%）、伊利（3%），茅五洋泸四家龙头酒企（2-3%）。 核心推荐: 泸州老窖、顺鑫农业、恒顺醋业、洽洽食品、汤臣倍健；伊利股份、洋河股份、贵州茅台。
