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华夏幸福(600340)公司签订沧州任丘市委托开发项目点评:布局由点到面 高成长依然可期
2014-06-13 来源：国泰君安
环北京区域又有新突破，签订河北省任丘市240平方公里合作协议。
1）公司公告与任丘市政府合作开发任丘市240 平方公里项目。任丘市总面积不过1012 平方公里，该项目占到任丘市面积的24%。2）协议规定，任丘市政府应确保委托区域起步区有不低于3000 亩的新增允许建设区规模，且不低于600 亩开发用地供公司先期进行开发建设。
任丘市位于北京正南，距北京、保定、天津距离都适中，区位优势明显。1）任丘位于沧州西北部，距北京151 公里，距天津135 公里，西与保定接壤，西北近白洋淀，区域优势明显。2）因距北京相对较近，预计可承接北京部分产业转移。任丘本身就是中国铝型材产业基地和三轮摩托车产业基地，预计可有更多产业形成协同。3）委托区域周边房价仅3000-5000 元/平，预计还可承接北京部分外溢需求。
京津冀区域委托开发面积估计超1000 平方公里，为京津冀一体化最佳受益标的。1）年初以来，京津冀概念热度逐步上升；公司在这种情况下，还能拓展环北京周边保定、任丘等多个大面积项目，项目拓展能力卓越。2）公司当前京津冀区域受托开发面积估计超1000 平方公里，为京津冀一体化最佳受益标的。
维持增持评级。公司园区模式独特，为产业升级和新型城镇化的推动者和最佳受益标的。看好公司成长性，维持2014、15 年EPS2.87、3.85 元的预测。维持目标价37.31 元，对应2014 年13 倍PE.
风险提示：园区后续开发过程存一定不确定性