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美国总统特朗普声称，会对诺克斯堡的黄金进行审计。诺克斯堡存放约56%的美国黄金储备，特朗普的政策使得黄金价值重估成为市场的焦点，这极有可能在黄金市场引起腥风血雨。 美国历史上有两次对其黄金储备重新估值的经历。1972年美国国会批准将黄金的官方价格从35美元/盎司调整为38美元，意味着美国国库黄金价值上涨了8亿美元。其资产负债表中，资产增加了8亿美元黄金凭证，负债端增加了8亿美元存款。在其货币发行并未发生变化的情况下，

今天（2月28日）一早，金价跳水的消息冲上微博热搜第一，“金价为何跳水”也有较高的讨论度。 当地时间周四纽约尾盘，现货黄金下跌1.34%，报2877.24美元/盎司，全天震荡下行，绝大部分时间处于下跌状态。 COMEX黄金期货跌1.46%，报2887.80美元/盎司。现货白银跌1.86%，报31.2630美元/盎司。COMEX白银期货5月合约跌2.24%，报31.845美元/盎司。 截至2025/2/28，12时，美国黄金价格为2871.070美元/盎司，继续呈现下跌趋势。 这是自周一（24日）曾创收盘历史新高以下

黄金方面： 隔夜黄金临近收盘再度跳水，创下近两周以来的低点，直接推动因素就是美元的走强，隔夜美元指数上涨超0.5%，站上107重要关口，进而带动以美元计价的资产价格跳水，削弱了黄金的相对吸引力。 市场的不确定性因素依旧会推动资金流入黄金市场，特别是特朗普对关税的态度，进一步加剧了市场的不确定性，随时可能对全球金融市场造成冲击，世界贸易也会随之出现倒退。 数据显示，各国央行的购金行动并未放缓，世界黄金协会的一项

在交易市场中，交易系统、交易策略与交易思维是备受关注的关键话题。对于新手交易者而言，交易系统往往被赋予一种高深莫测的色彩，仿佛遥不可及。但实际上，交易系统并没有那么玄乎和遥远，它是基于对自我和市场的理解，找到的一种能在交易市场中保持概率优势的有效方法。 交易系统的正确理解 交易系统，本质上是一种认知的结晶。它源自交易者在长期交易实践中，对行情走势的理解和观察，找到的一些似有似无的规律。诚然，行情走势

黄金方面： 近期公布的美国一系列经济数据都比较弱势。美国密歇根大学将美国2月消费者信心指数从67.8下调至64.7；亚特兰大联储GDPNow模型预计美国2025年第一季度经济增长预期为2.9%，远低于此前的3.9%；而美国1月未季调CPI年率录得3%，较上个月有所上涨。美国经济陷入滞胀的风险在升温。 智昇研究资深分析师辰宇认为，地缘摩擦的降温将在短期利空金价，不过美国经济数据走弱，市场押注美联储降息的预期明显升温，市场预期美联储降息预期已经提

暴力加仓！全世界都深深爱上了黄金！全球最大的黄金ETF——SPDR表现尤为瞩目，其连续6个交易日持仓上升，累计增加了44.76吨，最新持仓量达到907.82吨，不论是连续加仓时长、加仓力度还是持有仓位均刷新历史纪录。此外，世界黄金协会发布的数据显示，上周北美黄金ETF持有量上升48吨，价值约46亿美元，为2020年以来最大单周增幅。这一数据直观地展现了当前黄金牛市疯狂的真实写照，全世界都在抢购黄金！ 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为

黄金方面： 隔夜黄金出现大幅下挫调整，且目前来看调整尚未结束，但从长期来看黄金依旧是值得信赖的资产，在全球不确定性日益增加的现状下，黄金的买盘热度很难下降。 市场对美国通胀和经济的忧虑居高不下，最新的咨商会消费者信心指数从1月的105.3大幅下降至98.3，远低于市场预期，降幅为2021年8月以来最大。消费者对美国劳动力市场正变得悲观，同时对未来商业环境的预期变得更加悲观。 密歇根大学关于消费的调查也较为悲观，超过五分之

居高不下的金价突然下跌。2月26日，各大黄金品牌的足金首饰价格均有不同程度的下跌，周大福、周生生、六福珠宝等品牌足金首饰价格都跌至886元/克，前一日价格则基本在895元/克，一夜下跌近10元/克。 2月25日，国际金价出现大幅跳水，截至26日上午七点，伦敦金一度跌破2900美元/盎司，最大跌幅约2%；COMEX黄金失守2930美元/盎司，跌幅1.17%，收报2928.6美元/盎司。 2025年2月27日，国际金价延续前一交易日跌势，伦敦金现报2885美元/盎司，COMEX黄金回落至29

全球天然气价格在2024年年初开始触底，此后在4月份亚洲和北美气温异常偏高，挪威、美国以及澳大利亚天然气供给出现短暂中断，叠加中东地缘摩擦不断激化，推动全球天然气价格持续走高。进入三四季度，欧洲面临寒冬，能源需求大幅攀升，与此同时，俄乌之间的天然气过境协议到期，这一关键因素使得天然气价格在去年下半年延续上涨走势。 重视能源安全意识 天然气产能或释放 俄乌冲突以及俄乌天然气过境协议到期等一系列重大事件，令全球

黄金方面： 美国总统特朗普上任超过一个月时间，其关税政策、移民政策以及特朗普对俄乌冲突的态度已经比较明朗，避险情绪有所降温，令黄金价格承压。 就市场而言，“特朗普交易”有可能切换成为“鲍威尔交易”模式。近期美国公布的经济数据开始走弱，市场关注美联储政策预期，10年期美债收益率回落，为美元指数带来压力，投资者需警惕美元进一步下行风险。 智昇研究资深分析师辰宇认为，短期避险降温令黄金价格承压，不过美联储偏宽

自开年以来，黄金从2624美元上涨至最高2955美元，累计涨幅12.61%，延续了去年的强势表现，并不断刷新历史新高。值得注意的是，在近两个月内，尽管面临巴以停火、美联储鹰派言论以及俄乌停火谈判等一系列可能抑制金价上涨的因素，都未能阻止黄金的上涨。 去年年底，巴以冲突停火协议正式生效，这使得中东地区局势得到缓和。同时，11月特朗普在美国大选中获得胜利，市场对今年降息的预期次数从9月的四次减少至两次，降息幅度也大幅降低。1

黄金方面： 隔夜黄金临近收盘大幅下挫，短线跌幅超过60美元，但短线的下跌并未对长期走势形成破坏性影响，大概率只是中期调整，长期来看黄金依旧是值得入手的资产。 随着特朗普一系列爆炸性政策的出台，市场越来越担心美国通胀会上升，甚至可能陷入滞胀，美联储也是投鼠忌器，明显放缓了降息的步伐。隔夜里士满联储行长巴尔金“放鹰”称，美联储可能不得不加息，以对抗可能推高通胀的经济趋势，并认为美联储在结束当前的抗通胀之战

截至26日7:00，国际贵金属价格回落。伦敦黄金现货价格一度跌破2900美元/盎司，为2月18日以来首次，最低触及2888.085美元/盎司，日内跌超1%；COMEX黄金期货价格报2930.3美元/盎司，跌1.11%。 今年黄金价格波动大，业内对走势存分歧。部分机构预测，受美联储降息预期、全球黄金ETF增持、地缘冲突及美国债务问题影响，金价将持续上涨。 2月初，全球经济及地缘政治风险提升黄金避险需求，花旗银行上调2025年金价预测至每盎司2900美元。但也有机构认为金价

《哪吒之魔童闹海》（以下简称 “哪吒 2”）在全球范围内掀起了一股热潮。截至 2 月 26 日，该影片票房（含预售）已突破 139 亿元，位列全球电影票房榜第 8，观影人次达到 2.85 亿，成绩十分亮眼。 哪吒 2 不仅在国内市场大放异彩，在海外也备受关注。影片在港澳地区全面上映后，受到当地观众的热烈欢迎。台湾民众也对这部电影充满期待，有近 40 万条台湾网友评论呼吁尽快在台湾上映。国台办发言人朱凤莲表示，希望台湾有关方面能让更多优秀

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黄金继续维持年初以来的强势，不断刷新历史新高，价格距离3000美元的重要关口越来越近，自2025年初以来，黄金价格已累计上涨超过10%，成为全球市场最受瞩目的资产之一。短期来看，特朗普可能会对黄金进口加征关税，市场忧虑情绪不断升温。长期来看，各国央行的购金行动一直未停止，将对金价形成长期支撑。 关税政策是短期推动力 美国总统特朗普对多国加征关税，并决定征收“对等关税”，即让美国与贸易伙伴彼此征收的关税税率相等，并

黄金方面： 第79届联合国大会当天恢复召开关于乌克兰局势的第11次紧急特别会议，并且通过了乌克兰提出、获得欧洲支持的题为《推进实现乌克兰全面、公正和持久和平的决议草案》；叠加近期特朗普不断释放出的将和普京谈判关于俄乌冲突停火事宜，俄乌冲突有望迎来拐点，避险情绪降温将令金价承压。 周二（2月25日）晚间公布美国2月谘商会消费者信心指数录得98.3，市场预期为102.5，前值为104.1。美国的通胀仍然处于比较高的水平，而市场对经济

今年1月的美联储利率决议中，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%～4.50%不变，这是自2024年9月开启降息周期后的首次暂停降息。此次决策背后，核心因素在于美国通胀水平仍显著高于美联储设定的目标区间。 尽管过去两年美国通胀有所回落，但当前通胀水平仍远高于2%的目标。最新数据显示美国的CPI已经反弹至3%，密歇根大学1年期通胀预期已经升至4.3%，刷新了2024年10月份以来的新高。 更为关键的是，特朗普上任后，无差别对贸易伙伴加征关

黄金方面： 隔夜黄金上破前期高点2954美元一线，再次创下历史新高，随后虽有回落，但上攻形态完整，黄金多头依旧占据优势，但也要注意美元指数可能已经企稳，短期内对黄金有一定负面影响。 目前黄金市场买盘强盛，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓量上周五上升至904.38吨，是2023年8月以来的最高水平。各国央行更是购买黄金的主力军，全球各国央行在2024年狂囤黄金，且连续第三年购买了超过1000吨黄金，受地缘风险和关税大战的影响，

当地时间2月24日，国际金融市场迎来重要动态，黄金价格显著上扬，创下了历史性的收盘新高。截至当天收盘，纽约商品交易所4月份交割的黄金期货价格攀升至每盎司2963.2美元的关键水平，与前一日相比，实现了0.34%的稳健增长。 市场分析专家指出，此次金价上涨的背后，有多重因素在共同发力。首要因素是美国1月份的核心通胀指标依然维持在高位，这一数据加剧了市场对于通胀持续攀升的担忧，从而进一步提升了黄金作为避险资产的吸引力。 再通

近期，特朗普在加征关税的政策上不断加码，全球贸易摩擦加剧，经济前景压力增大，抑制原油需求；俄乌停火谈判开启，美国若是放松对俄罗斯能源的制裁，叠加OPEC+增产在即，供应量增加只是时间问题。供应和需求同时不利于油价的上涨，短期能维持震荡已是不易。 停战谈判开启 制裁或要放松 上周，美国总统特朗普先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通话，就停火谈判初步讨论。本周，俄罗斯和美国分别派遣代表在沙特就俄乌停火进行

年初至今，黄金是投资市场的一批大黑马，其整体涨幅已经超过13%，成为表现最好的资产。我们有望见证历史，黄金近期很可能会站上3000美元大关。 美国通胀已经有卷土重来的迹象。黄金的保值属性，使其更加熠熠生辉，资金正在不断地买入黄金，多家投行也上调了黄金价格预期。高盛认为，由于美国关税政策的不确定性及投机性定位的延长，预计黄金在年底前有望飙升至3300美元/盎司。瑞银于2月17日再次上调黄金目标价格，预计2025年晚些时候金价

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黄金方面： 上周黄金持续保持强势，走势上拒绝深度回调，整体上攻势头保持完整，短期有再创新高的可能，甚至有可能会突破3000美元一线。美国的通胀再度成为市场关注焦点，资金可能会持续流入黄金市场。 2月美国密歇根大学消费者信心指数从前值的67.8下降至64.7，但消费者对未来5-10年的长期通胀率预期进一步上升至3.5%，为1995年4月以来的最高水平，一年期通胀水平继续维持在4.3%的高位。同时有超过一半的被调查者表示，未来一年美国的失业率

2025年，黄金价格持续攀升并创下历史新高，国内平均价格飙升至693元/克，而各大金店的价格更是统一上调至892元/克。同时，国际黄金现货价格也在2940美元/盎司附近波动。面对黄金价格的大幅上涨，投资者需审慎调整资产配置。 黄金价格暴涨的核心逻辑主要包括：一是全球避险情绪升级，受俄乌战争持续、中东局势紧张及全球经济衰退预期（IMF预测2025年全球GDP增速或降至2.7%）影响，国际资本涌入黄金市场。 二是货币体系重构压力增大，美元信用因

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黄金方面： 上周五（2月21日）晚间公布美国2月密歇根大学消费者信心指数终值录得64.7，不及市场预期的67.8，数据显示消费者对于未来经济前景比较悲观，这有可能推升美联储宽松的预期，利好金价。 全球最大的黄金ETF在最近一个交易日增持20.66吨，最近四个交易日共增持41.32吨，至904.38吨。机构大幅增持其持仓量，暗示市场看涨黄金预期升温。 百利好特约智昇研究资深分析师辰宇认为近期美国的经济数据边际走软，美联储降息预期略有升温，短期

黄金方面： 周四（2月20日）晚间公布美国截至2月15日当周初请失业金人数录得21.9万人，高于市场预期的21.5万人以及前值的21.4万人，初请失业金人数略微走软也引起了美联储官员口风的软化。 美联储博斯蒂克表示，预计今年仍将降息2次，不过存在很大的不确定性。古尔斯比认为，PCE数据不太可能像CPI数据那样令人警惕。也就是说如果PCE数据没有大幅超过市场预期，叠加美国就业市场有所软化的情况下，美联储大概率维持宽松的货币政策，这将为金价

周五（2月21日）亚市早盘，现货黄金在2945美元/盎司附近窄幅震荡。前一日，伦敦金价一路飙升，最高触及2955美元/盎司，刷新历史纪录，这已是今年创下的第十个新高。黄金如此疯涨，究竟是市场的不理性，还是背后另有隐情？ 全球经济不确定性是主因 全球贸易摩擦频发，经济增速放缓，主要经济体制造业PMI下滑，企业盈利预期降低。投资者为保值纷纷将资金投向黄金，推动价格上涨。地缘政治的动荡也助力黄金上扬。 地缘政治动荡推高避险需求

交易是一条艰辛的心路历程，是对心智和耐力的考验。直至悟道，交易之路才仿佛驶入了快车道。所谓悟道，可能只是刹那间的顿悟，仿佛是站在更高的维度来俯视众生，进退有据，内心平静波澜不惊。回顾整个交易历程，真正的“道”往往朴实无华，并不是阳春白雪。 一、简单就是美，最简单才最有效 春天姹紫嫣红，繁花似锦，但最沁人心脾的，或许只是蒙蒙细雨带来的生机。交易之道，亦是如此。初入交易市场时，我们很容易被各种技术指标吸

黄金方面： 美联储副主席杰斐逊表示，美国的家庭资产负债表状况良好，支撑着强劲的消费支出，强劲的经济数据让政策制定者能更加从容的制定计划，为下一次的降息做好准备。同时还表示，自去年下调利率之后，货币政策的立场更加接近中性，但目前仍是具有限制性。 旧金山联储主席戴利表示，通胀没有接近2%的目标前不急于降息；费城联储主席哈克表示，劳动力市场保持强劲，经济增长保持弹性，支持维持利率不变。 技术面：黄金周线月线多

本周，受美国关税政策不确定性影响，避险资金持续流入黄金市场，推动金价持续上涨。2月19日，COMEX期金价格最高触及2957美元/盎司，日内涨幅接近0.3%，而现货黄金则呈现小幅震荡。此前一天，现货黄金和COMEX期金涨幅均超1%，现货黄金突破2930美元/盎司，COMEX期金则站上2950美元/盎司。纽商所4月黄金期价周二上涨1.67%，收于2949.00美元/盎司。 国内零售市场方面，2月19日，多家金店足金首饰价格继续攀升。周生生足金饰品报价891元/克，较前一日上涨12元

2025年开年以来，黄金不断突破历史新高，截至目前最高触及2946美元，涨幅达12%，成为表现最好的资产。特朗普加征关税的政策成为黄金上涨的主要推手，贸易保护叠加地缘政治博弈，使得黄金的避险属性被激活，投资者对全球经济的担忧又强化了这一逻辑，3000美元大关突破在即。 关税政策增加了不确定性 特朗普在过去的一个多月频繁推出关税政策，包括对进口钢铁和铝征收25%的关税，对墨西哥和加拿大的商品加征25%的关税（部分于2月1日开始实施

黄金方面： 特朗普近期针对汽车、药品以及半导体发出关税威胁，特朗普的一举一动极有可能对全球贸易体系以及经济增长动能产生破坏作用，这将在短期提振黄金的避险需求，黄金价格表现比较强势。 另一方面，美国和俄罗斯在沙特举行会谈之后，欧洲召开紧急会议呼吁加大军费支出以提供乌克兰的安全保障。欧洲财政扩张的前景将在一定程度上提振欧元并且打压美元指数。短期在避险情绪以及弱美元的背景下，黄金价格有机会走高。 实物需求方

周三，受特朗普宣布将对汽车和芯片征收约25%关税的影响，美元指数全天震荡上行，最终站稳107关口，收涨0.28%，报107.18。与此同时，基准的10年期美债收益率收于4.5380%，而对货币政策更为敏感的两年期美债收益率则收于4.2740%。 现货黄金在亚洲交易时段延续了前一交易日的涨势，并在欧洲交易时段创下2946.94美元/盎司的新高。然而，随着美元持续走强，金价逐渐回落，最终收跌0.09%，报2933.15美元/盎司。现货白银同样承压，最终收跌0.52%，报32.69美元/盎

懂王归来 美股获益 在特朗普的首个总统任期内，他推行了一系列经济政策，其中减税政策以及推动制造业回流美国的举措，对美国经济与资本市场产生了深远影响。尽管在增加关税阶段，美国股市出现了小幅回调，但在其任期内，美国三大股指呈现牛市行情。 如今，特朗普再度回归白宫，就职美国第47任总统。就职当天，他便签署了超过40个总统行政令，全力推动落实其在移民、贸易、能源与气候变化等领域的主张，这一举措创下了美国总统就职当

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黄金方面： 上周，特朗普宣布对进口的钢和铝材征收25%的关税，本周二（2月18日）表示正在考虑对汽车、半导体和医药征收25%甚至更高的关税。特朗普频频发出关税威胁，黄金作为传统的避险资产，在通胀上升以及地缘政治动荡时期往往表现亮眼。 全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓报告显示，周二增加6.88吨，为1月17日以来的最大单日增幅，且目前的持仓量为869.94吨，是1月21日以来的最高水平。 技术面：黄金周线月线多头趋势，周线七连阳。小

黄金方面： 美联储理事沃勒表示，对上周的数据感到失望，最近的数据支持维持利率不变，但如果通胀像去年那样，今年的某个时候开始降息是合适的。上周公布的CPI数据显示通胀上升，不过在过去的十年中，1月的CPI数据有九次意外高于预期。 瑞银预测，今年金价将上涨至3200美元，然后缓慢回落，并且年底稳定在3000美元附近。高盛也将今年的黄金价格预测从2890美元上调至3100美元，理由是关税等政策存在不确定性，全球央行对黄金的需求很强劲。

黄金方面： 近期公布的美国1月CPI以及PPI数据均超预期，暗示美国的通胀水平极有可能再度走高。 美联储主席鲍威尔连续两天参加国会听证会，均释放偏鹰派言论，表示不急于降息。美联储官员哈克表示，当前经济情况支持暂时保持利率政策稳定。鲍曼表示，在再次降息之前需要对通胀下降更有信心。包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员释放鹰派言论，基本上抹去了美联储在今年6月份降息的可能性，也降低了美联储年内降息空间。 地缘方面，美国

在连涨七周并创下历史高位后，黄金价格在周五欧洲交易时段跳水，失守2900美元关口，截至2月14日收盘，COMEX黄金期货大跌1.76%，创下本轮上涨以来的最大单日跌幅。 金价大跌之后，不少消费者加入抢购黄金的行列，多地出现排长队买黄金的情况。据媒体报道，2月14日早上9点，北京SKP商场北门两个方向各排着130人左右的长队，等待10点商场开门进入金店购物。排在队伍第一名的顾客说，自己凌晨4点多就来排队了。 工作人员表示，队尾顾客的排队时长

在1月中，随着特朗普上任临近，油价从最高点80.74美元持续回落，投资者考虑到特朗普上任后将大幅加征关税，担忧情绪愈发明显。虽然特朗普竞选时曾承诺将大力支持传统化石能源，但在逆全球化的大背景下，加征关税的举措势必对全球经济形成负面影响，原油需求也遭到打压，油价上涨的难度很大。 正式加征关税 需求遭到打压 2月1日，美国白宫宣布对来自加拿大和墨西哥的商品加征25%的关税，对加拿大能源加征10%的关税，这一政策立即引发两国

黄金方面： 上周五（2月14日），美国1月零售销售数据录得-0.9%，是近两年来的最低水平，这一数据使得市场押注美联储在9月前会降息，对黄金上涨有利。 近日，市场对特朗普加征关税的政策格外关注，从目前的情况来看，美国加征关税的对象扩大至来自全球的商品，必然使得全球贸易局势变得紧张。 百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，虽然加征关税可能是美国对外谈判的工具，但此举也将迫使更多的投资者进入黄金市场以规避风险。 技

黄金方面： 数据方面，近期公布的美国1月零售销售月率录得-0.9%，不及市场预期的-0.1%以及前值的0.7%，零售销售数据的走弱，暗示美国经济增长存在放缓的风险，需要美联储维持宽松的货币政策，这将为黄金提供支撑。 地缘政治方面，美国总统特朗普表示，将很快同普京会面。俄罗斯媒体爆料，俄罗斯的官员和美国的官员将在沙特举行乌克兰问题会议。俄乌冲突即将开启停火谈判，地缘摩擦的降温，短期恐将令金价承压。 百利好特约智昇研究资深分

上周五晚上，COMEX黄金市场经历了一次急剧下跌，金价下挫1.76%，并一举跌穿了10日均线，从而结束了自2025年1月以来持续7周的上涨趋势。金价急剧下跌又是什么原因造成的？ 获利了结与切割压力 COMEX黄金市场每年双月的最后第四个交易日为交割日。在2月25日交割日临近之际，市场出现了显著的获利了结和交割压力。自2025年1月初以来，COMEX黄金价格从2641美元/盎司一路飙升至接近2900美元/盎司，涨幅高达9.54%。 然而，随着交割日的临近，空方为了减轻损